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十大经典理财书籍

十、《聪明的投资者》——“价值投资”的核心

时间:2018-06-11 12:42:06   作者:高睿   来源:投资理财   阅读:331   评论:0
内容摘要: 聪的的投资者杰明·格雷厄姆是“价值投资”理念的祖师爷,他认为“价值投资”的核心就是追求安全边际。其实,不论是怎样的投资理念,所有理性投资的前提都应该是一句话:确保你的投资安全。《聪明的投资者(第4版)》是一本投资实务领域的世界级的经典......



       十、《聪明的投资者》——“价值投资”的核心

                                        《聪的的投资者》


杰明·格雷厄姆是“价值投资”理念的祖师爷,他认为“价值投资”的核心就是追求安全边际。其实,不论是怎样的投资理念,所有理性投资的前提都应该是一句话:确保你的投资安全。

《聪明的投资者(第4版)》是一本投资实务领域的世界级的经典著作,自从1949年首次出版以来,即被喻为“股市《圣经》”。其作者本杰明·格雷厄姆有两个身份,他首先是个杰出的投资者,他同时还是个伟大的教育家,他的学生就包括被称作“股神”的巴菲特。而引领巴菲特进入投资领域的入门书就是这本《聪明的投资者》(第1版)。

目前流行的《聪明的投资者》是在格雷厄姆原著1973年第4版的基础上修订而成的,其中大量的注释和每章之后的“总结”非常有价值。股神巴菲特撰写的序言和评论是这个版本的又一个亮点。

内容上,《聪明的投资者(第4版)》首先明确了“投资”与“投机”的区别,指出聪明的投资者当如何确定预期收益。着重介绍防御型投资者与积极型投资者的投资组合策略,论述了投资者如何应对市场波动。本书还对基金投资、投资者与投资顾问的关系、普通投资者证券分析的一般方法等问题进行了详细阐述。

在本书后面,作者列举分析了几组案例,论述了股息政策。最后一章则着重分析了作为投资中心思想的“安全性”问题。

这本书写于半个世纪以前,最近的修订也是上世纪70年代,所以具体的案例看起来都有些陈旧。但是这本书最大的价值在于传播了一个重要的理念:即使是一个普通的投资者,也可以凭借一种朴素的投资理念在股市赚钱。这种朴素的理念就是“价值投资”。

其核心是——“等待定价出错的机会”,即等待被市场“错误”地低估值的股票出现。这是从市场角度解释的,如果转换成投资者自身角度,会更好理解:对自己“安全边际最大”的投资就是价值投资。因此,寻求安全边际就是价值投资的核心。

在这本书的最后一章,格雷厄姆也直言不讳地说:“当我们需要总结出稳健投资者的秘密时,可以用安全边际(margin of safety)这一座右铭来代表。”

那么,“安全边际”如何构建呢?在格雷厄姆时代,主要考虑的就是股价,即市场给出的股价与公司内在“真实价值”相比是否足够低。

当然,“价值投资”的理念是动态发展的。到了巴菲特时代,还会考虑宏观环境、微观环境(也就是具体这家上市公司的情况,尤其是领军人物所体现的“人”的因素),有无特殊的事件性驱动等因素。

而在近些年,巴菲特的弟子们又继续丰富着价值投资的理念。其中,有两个中国人很出色,一个是弘毅投资总裁赵令欢,一个是高瓴资本集团的创始人张磊。他们不像巴菲特那样“买来公司就放在那里”,而是主动谋求各种内部、外部的“1+1>2”的并购机会,这就为公司带来更高的估值,也让自己初始的投资更安全。



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